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交通运输:铁路货运涨价 改革渐行渐近
事件:

  根据国家发改委、铁道部《关于调整铁路货物运输价格的通知》,自2013年2月20日起,调整铁路货运价格,全国铁路实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里提高1.5分。其中,煤炭运价(4号运价)基价1由12.20元/吨上调至13.80元/吨,基价2由0.0629元/吨公里上调至0.0753元/吨公里。

  大秦、丰沙大、京原、京秦等4条线煤炭现行运价不变。

  点评:

  铁路货运价格平均上调13%,涨幅高于以往,时点早于预期。

  自2013年2月20日起,铁路货运价格平均每吨公里再次上调1分5。此前市场已有预期2013年铁路货运价格将再度上调,但今年上调的时点早于以往年份,以往一般调价窗口在4、5月份。此次上调运价后,铁路货运价格由平均每吨公里11.51分提高到13.01分,上调幅度达13%。上一轮铁路调整货运价格为2012年5月,铁路货物统一运价平均每吨公里提高1分,涨幅为9.5%。可以看到,此轮铁路货运价格的上调幅度明显高于以往。但与较高的公路运价相比,1.5分的涨幅也属合理调价范围。

  维持铁路运输板块“谨慎推荐”的评级。

  铁路运输板块的三只个股大秦铁路(7.71,0.09,1.18%)广深铁路(3.09,0.00,0.00%)铁龙物流(7.40,0.07,0.95%)的股价在近三个月以来已经分别大幅反弹23.81%、29.75%、33.64%。目前的股价对货运提价已有较充分反映,但同时考虑到经济逐步回暖带来三家上市公司2013年的业绩有望实现同比增长,目前个股的估值较低,加上2013年很可能是铁路改革元年,铁路改革破局预期带来一定的想象空间,因此我们维持对铁路运输板块“谨慎推荐”的投资评级。个股而言,大秦铁路的业绩相对较稳定,股息率高,估值低;广深铁路2012年业绩下滑较明显,预计2013年业绩增幅约15%,铁路改革带来潜在的资产注入预期强烈;铁龙物流受益铁路特种箱业务增长和沙鲅铁路扩能,经济复苏其业绩的弹性最大,给予大秦铁路、广深铁路、铁龙物流“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示:宏观经济复苏慢于预期、铁路改革进度低于预期、铁路改革带来风险。

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